亞洲債息急升｜散戶的「安全資產」不再安全？

今日（5月13日）亞洲債券市場出現近年罕見的劇烈波動。日本20年期國債孳息率急升至1997年亞洲金融風暴以來的高位，韓國基準債券孳息率更一舉突破4厘大關，創下多年新高。與此同時，菲律賓債券市場亦因市場對大規模加息的預期而面臨持續拋售壓力。

對於持有債券基金、MPF（強積金）保守基金或高息REITs的香港及台灣散戶而言，這是一個不容忽視的警號——你以為「穩陣」的資產，可能正在無聲蒸發。

三大市場實況：日韓菲債息同步飆升

日本：20年期國債孳息創28年新高

日本央行雖然維持超寬鬆政策，但市場已開始押注政策轉向。日本20年期國債孳息率今日攀升至1997年6月以來的最高水平。1997年是亞洲金融風暴爆發之年，當年日本債券市場的動盪至今仍令老一輩投資者心有餘悸。

對港台散戶的影響：不少港元及新台幣計價的環球債券基金，日本政府債券（JGB）的持倉比例高達15%至25%。債息上升意味着債價下跌，這些基金的最新資產淨值（NAV）正面臨下行壓力。

韓國：基準債息突破4厘

韓國3年期國債孳息率今日突破4厘，市場對韓國銀行（BOK）在6月會議上再加息0.25厘的預期急劇升溫。韓國出口數據疲弱與通脹頑固並存，形成「停滯性通脹」的早期跡象。

對港台散戶的影響：韓國債市波動會透過亞洲投資級別債券ETF間接影響港台投資者。例如在香港上市的「安本環球亞洲債券基金」或台灣市場的「復華亞太債券基金」，韓國債券通常佔組合5%至10%。

菲律賓：大規模加息預期壓垮債市

菲律賓披索持續貶值，迫使菲律賓央行（BSP）可能需要一次性加息0.5厘以上。菲律賓債券市場已錄得連續五個交易日的資金外流，是2022年以來最長的流出紀錄。

美國通脹觸發連鎖反應｜BofA發出「不加息」警告

今日債市的波動並非孤立事件。美國昨晚公布的4月通脹數據超出預期，核心CPI按月升幅達到0.4%，遠高於市場預期的0.3%。這直接推高了市場對聯儲局維持高利率甚至再加息的預期。

美國銀行（BofA）今日更發出明確警告：聯儲局今年減息的機會正在快速消失。BofA的利率策略師團隊在報告中指出，若通脹持續高企，聯儲局在2026年內可能完全不會減息，甚至存在重啟加息的可能性。

這對港台散戶意味着什麼？簡單來說，當美國不減息、日本和韓國被迫加息，全球資金成本將持續攀升。你持有的債券價格下跌、REITs派息率吸引力下降、甚至銀行股息的穩定性都可能受影響。

港台散戶3步應對策略

第一步：檢查你的債券基金持倉

立即查看你的MPF帳戶或基金組合中，持有多少「環球債券基金」或「亞洲債券基金」。若相關基金的日本及韓國債券持倉合計超過20%，建議考慮轉換至短年期債券基金或貨幣市場基金，以降低利率風險。

第二步：重新評估「收息股」的防守力

傳統上，港台散戶在加息周期會轉向銀行股或公用股收息。但今次情況不同——日本加息意味着日本保險公司和銀行可能減少對海外高息資產的投資，這會間接影響全球資金流向。本地銀行股如滙豐（0005）和渣打（2888）雖然受惠於息差擴闊，但其亞洲業務的貸款質素可能因經濟放緩而惡化。

第三步：考慮「抗加息」的另類配置

在利率上升環境下，以下資產類別值得留意：

  • 浮息債券ETF：息率會隨市場利率調整，價格波動較小。香港上市的「沛富基金」（02800）是亞洲區內最大的浮息債券ETF之一。
  • 商品ETF：黃金今日報每盎司4,710.50美元，過去一星期升4.2%。在通脹和加息並存的環境下，黃金仍是有效的對沖工具。
  • 短年期美國國債：2年期美國國債孳息率已超過4.5厘，而且存續期短，價格對利率變動不敏感。

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散戶派觀點

今次的亞洲債息急升，不是一個短暫的市場噪音。日本20年期國債孳息率回到1997年水平，本身就是一個歷史信號——全球「低息時代」的殘餘影響正在被徹底清除。

對於港台散戶而言，最危險的思維是「我買的是債券，不是股票，所以安全」。現實是，在利率急升的環境下，長年期債券的跌幅可以比股票更大。2008年金融海嘯時，巴克萊全球綜合債券指數當年仍錄得正回報；但在2022年的加息周期中，該指數下跌了13%，是四十年來最差表現。

與其被動等待市場回穩，不如主動調整組合。今日就行動，檢查你的債券持倉，考慮加入抗加息的資產。利率不會永遠上升，但如果你在錯誤的時間持有錯誤的債券，損失可能永遠無法收回。