滙豐NAB業績警號｜伊朗戰火蠶食銀行利潤 | 散戶持倉要避險定低撈？

中東戰火對環球金融體系的衝擊，正在從油價和避險資產蔓延至銀行業的資產負債表。彭博社今日報導指出，包括滙豐控股（0005.HK）及澳洲國民銀行（NAB）在內的國際大型銀行，其盈利前景正被分析師集體下調，主因是伊朗戰爭風險持續升溫，可能引發貸款違約潮、交易收入萎縮及營運成本急升。

對於持有銀行股作為收息組合核心的香港散戶而言，這是一個必須正視的訊號：你的股息安全嗎？股價還有多少下行空間？

戰爭成本正在侵蝕銀行利潤

根據彭博社的分析，中東地區的軍事衝突已不僅僅是地緣政治事件，而是直接影響銀行業三大收入支柱：

第一，信貸減值損失急增。 戰爭導致供應鏈中斷、能源價格飆升及企業倒閉風險上升，銀行對中東、歐洲及亞洲的企業貸款組合將面臨更高的違約率。分析師預期，滙豐在阿聯酋、沙特及土耳其等市場的貸款組合，將在未來兩季錄得顯著的減值撥備。

第二，交易業務收入受壓。 市場波動雖然在短期內利好交易部門，但持續的戰爭不確定性會壓抑企業併購、新股上市及債券發行等收費業務。滙豐的環球銀行及資本市場部門，第二季度收入增速已被多家券商下調。

第三，營運成本上升。 銀行需要加強合規審查、應對制裁風險，並為中東地區的員工提供安全措施。這些一次性及經常性開支，將進一步壓縮淨息差。

今日油價（WTI）報每桶109.36美元，單日急升2.32%，創下自2022年俄烏戰爭以來的新高。對於銀行業而言，油價高企是一把雙刃劍。

一方面，能源相關貸款客戶（如油企）的盈利能力提升，還款能力增強，對銀行信貸組合有利。但另一方面，油價飆升會推高整體通脹，迫使各國央行維持高利率更長時間，從而增加企業和個人的借貸成本，最終導致更廣泛的貸款違約。

彭博分析師指出，滙豐在中東及亞洲的零售銀行業務，正面臨「滯脹」環境的考驗：貸款需求放緩，但壞賬率正在上升。這與2023至2024年的高息環境不同，當時銀行可以通過提高貸款利率來保護淨息差。如今，戰爭風險正在侵蝕銀行的利潤緩衝。

今日恒生指數收報25,754.45點，下跌1.37%，創近一周新低。銀行股成為拖累大市的主要板塊之一。滙豐控股股價在過去一個月已累計下跌約4%，跑輸恒指同期4.1%的升幅。

值得注意的是，滙豐的盈利預測被下調，並非因為其自身經營出現問題，而是因為地緣政治風險無法通過內部管理來化解。這意味著，即使滙豐的基本面穩健，股價仍可能因為宏觀風險溢價上升而持續受壓。

對於持有滙豐作為收息股的香港散戶而言，目前的股息率雖然仍然吸引，但投資者需要考慮：如果中東局勢進一步惡化，銀行削減派息的可能性有多大？參考2020年疫情期間，英倫銀行曾要求滙豐暫停派息，歷史教訓值得警惕。

澳洲國民銀行（NAB）同樣被分析師看淡前景，顯示戰爭風險並非只影響中東業務佔比較高的銀行。NAB的業務主要集中在澳洲和新西蘭，但戰爭導致的全球貿易放緩、大宗商品價格波動及供應鏈成本上升，同樣會衝擊其貸款組合質素。

這對香港散戶的啟示是：即使你持有的銀行股看似與中東無關（例如中銀香港、恒生銀行），也不能掉以輕心。全球經濟一體化意味著，戰爭風險會通過貿易、通脹及利率渠道傳導至所有市場。

面對銀行股盈利前景不明朗，散戶可以考慮以下三個方向：

第一，檢視持倉集中度。 如果你的投資組合中銀行股佔比超過30%，建議適度減持至20%以下，以降低單一行業風險。可以將資金轉向防禦性較強的公用股或必需消費股。

第二，利用黃金作為組合緩衝。 今日金價報每盎司4,569.20美元，雖然近日從高位回落，但在戰爭風險升溫的環境下，黃金仍然是有效的避險工具。投資者可以考慮配置5%至10%的黃金ETF或實金。

第三，留意「恐懼貪婪指數」的極端訊號。 今日該指數報29，處於「恐懼」區間。歷史數據顯示，當指數低於25時，往往是分批低吸優質股的機會。但目前指數仍在29，尚未到達極端恐慌水平，散戶不宜急於撈底。

目前市場對銀行股的定價，仍然未完全反映中東戰爭可能帶來的長期損害。分析師的盈利預測下調只是一個開始，如果戰事持續擴大，滙豐及其他國際銀行的股價可能還有進一步下跌空間。

對於香港散戶而言，現階段的最佳策略是「現金為王」，保留足夠的流動性，等待市場出現更明確的底部訊號才出手。銀行的股息雖然吸引，但不要為了4厘至5厘的息率，而承擔10%至20%的股價下跌風險。