霍爾木茲危機未解｜高盛再出手調高油價預測

中東局勢進一步升溫，霍爾木茲海峽封鎖事件持續發酵。高盛（Goldman Sachs）連續第二個月上調油價預測，最新報告指出，由於霍爾木茲海峽的航運受阻情況較預期更嚴重，全球石油供應面臨「二戰以來最嚴峻的單一航道中斷風險」。截至4月28日，WTI原油報每桶96.74美元，單日再升0.38%，距離三位數關口僅一步之遙。

對於香港和台灣的零售投資者而言，這不僅是能源市場的新聞——油價的每一次跳升，都意味著運輸成本、通脹壓力、甚至樓按息口的連鎖反應。散戶派為你拆解高盛最新預測背後的三大關鍵訊號，以及你應該立即跟進的部署策略。

高盛報告三大重點｜散戶必須知道的數字

1. 季度平均油價上調至100美元以上

高盛將2026年第二季的布蘭特原油預測從每桶95美元上調至105美元，第三季預測更上調至110美元。報告指出，霍爾木茲海峽每日通過約1,700萬桶原油（佔全球供應約17%），目前封鎖已持續超過兩週，全球庫存正以「每週3,000萬桶」的速度消耗。

2. 伊朗和談進展有限

雖然美國與伊朗重啟和談的消息曾令金價短線回落，但高盛分析師強調，談判與實際解除封鎖之間存在巨大時間差。即使達成初步協議，重新疏通航道、恢復油輪排期至少需要4至6週。這意味著，第三季油價維持高位的風險顯著增加。

3. 亞洲買家首當其衝

報告特別點名亞洲市場——日本、南韓、印度和中國是霍爾木茲石油的最大買家。香港和台灣的石油進口成本將直接受壓，這將透過航空燃油、船運費和塑膠原料等渠道，在未來1至2個月內傳導至本地物價。

對香港及台灣的實際影響｜不止入油貴咗咁簡單

航空股與運輸業首當其衝

香港的國泰航空（0293.HK）和台灣的長榮航空（2618.TW）將面臨燃油成本急升的壓力。以WTI現價96.74美元計算，航空燃油溢價約為原油價格的30%，即每桶約126美元。相比年初的80美元水平，成本升幅高達57%。

散戶應注意：航空股在短期內可能出現「成本衝擊」式的股價調整，但同時要留意油價對沖合約的到期狀況——若航空公司對沖比例偏低，盈利下調風險更大。

運費傳導至本地物價

霍爾木茲封鎖推高油輪運費，直接影響從歐洲和亞洲進口的消費品價格。香港的超市、百貨股（如牛奶國際、屈臣氏）以及台灣的零售通路股（如統一超、全家）的毛利率將受壓。預計未來兩個月，進口食品和日用品價格可能上調3%至5%。

恒生指數的能源板塊效應

恒生指數4月28日收報25,925.65點，30日累計上升3.9%，但本週回落1.8%。市場正消化高油價對整體企業盈利的負面影響。然而，能源股（如中海油0883.HK、中石油0857.HK）將直接受惠。高油價環境下，這些公司的現金流和派息能力均會提升，成為避險資金流入的選擇。

散戶三大即時部署策略

策略一：組合中增持能源股及相關ETF

跟隨高盛的油價預測，散戶可考慮將投資組合中的能源相關比重從目前的5%提升至10%至15%。香港上市的中海油（0883.HK）和中石油（0857.HK）是直接受惠者；台灣方面，台塑化（6505.TW）和台泥（1101.TW）的能源業務同樣受惠。

另外，留意追蹤能源指數的ETF，如F三星原油期貨（3175.HK），可直接跟蹤油價走勢，但要注意期貨轉倉成本。

策略二：避險組合加入黃金

高油價環境通常伴隨通脹升溫，黃金作為傳統抗通脹資產的吸引力進一步提升。截至4月28日，金價報每盎司4,709.90美元，單日微升0.35%。雖然近期因伊朗和談消息曾短線受壓，但高盛預期，若油價持續高企，金價有望在第三季挑戰5,000美元關口。

散戶可考慮將組合中的黃金配置從5%提升至8%至10%，選擇包括實金、SPDR金ETF（2840.HK）或香港上市的黃金期貨產品。

策略三：審視定存與債券配置

高油價引發的通脹預期，將推遲各國央行的減息時間表。香港銀行同業拆息（HIBOR）可能維持高位更長時間，這對持有浮息按揭的業主構成壓力。但對於有閒置資金的散戶，這反而是鎖定高息定存的好時機。

目前香港3個月定存利率普遍在3.8厘至4.3厘之間，台灣一年期定存約1.8厘至2.2厘。建議將短期資金（6至12個月內不需動用）鎖定在這些高息產品中，同時避開長年期債券，因為利率維持高位的時間可能比市場預期更長。

讀者問答｜散戶最關心的三個問題

Q1：油價會升穿100美元嗎？

根據高盛報告，第二季平均油價已預測在100美元以上。WTI現價96.74美元，距離100美元僅差約3.4%。考慮到霍爾木茲封鎖仍未解決，短期內觸及100美元的可能性非常高。散戶應做好「油價三位數」的心理準備。

Q2：現在應該賣出航空股嗎？

不建議盲目清倉。航空股已部分反映了油價風險，股價可能已調整至較低水平。更好的策略是等待油價出現明確回落訊號後，再考慮增持。短期內可將航空股轉換至能源股或避險資產。

Q3：對香港樓市有什麼影響？

高油價→高通脹→高利率環境持續，香港樓市短期內難以大幅反彈。太古城近期呎價跌穿2萬元正是反映這個趨勢。但對於有現金流實力、不急於賣樓的業主，目前並非沽貨時機——因為租金回報率在低樓價下反而有所提升。

延伸閱讀

總結｜高油價時代的散戶生存法則

高盛連續兩個月調高油價預測，並非偶然——霍爾木茲危機的影響正在從能源市場擴散至全球經濟的各個角落。對於香港和台灣的零售投資者而言，關鍵在於：

  1. 不要低估油價傳導效應——從航空股到超市購物，你的生活成本正在上升
  2. 重新平衡投資組合——增持能源股和黃金，減持對油價敏感的消費股
  3. 保持現金流靈活——鎖定高息定存的同時，保留足夠應急資金

市場恐懼指數（Fear & Greed Index）目前為33，仍處於「恐懼」區間。對於有紀律的散戶而言，恐懼往往意味著機會——前提是你已經做好功課，知道在高油價環境下哪些資產值得持有，哪些應該避開。

散戶派提醒：以上內容僅供參考，投資涉及風險，過去表現不代表未來回報。決策前請諮詢專業財務顧問。