「債券唔係穩陣咩？點解又蝕？」這是近日不少港台散戶的疑問。環球債市近日出現明顯拋售，市場焦點全落在即將公布的美國CPI數據，以及聯儲局新任官員對利率路徑的表態。與此同時，美股標指ETF報778.57點（近30日+2.7%），納指ETF報751.27點（近30日+6.0%），股市看似平靜，債市卻暗湧處處。對持有債券ETF的散戶而言，這正是一次重新檢視持倉、甚至「執平貨」的機會。

債市拋售＝債價跌、債息升 你手上的ETF發生咩事？

先講清楚機制。債券價格與債息（yield）走勢相反：當市場拋售債券，債價下跌，債息（即新買入者能鎖定的回報）就會上升。彭博報道指，近期這輪債市拋售，可能意味全球央行未來的加息次數會少於市場預期——換言之，這未必是「利率見頂後的壞消息」，反而可能是債券投資者重新入場的窗口。

對港台散戶最實際的影響是：你手上的債券ETF淨值短期受壓，但新資金的預期收益率正在上升。 這正是「收息族」最應該留意的時機。

為何現在是重新執倉的時機？

三個理由：

第一，息率重新變得吸引。 經過這輪拋售，中長年期美債及投資級企業債的到期收益率普遍回升，部分短年期投資級債券ETF的派息率已重回5厘以上水平。相比港股不少收租股只有3.5厘，債券ETF的現金流穩定性更勝一籌。

第二，風險胃納指標偏樂觀。 最新Fear & Greed Index報61，處於「貪婪」區間。當市場情緒偏貪婪時，防守性資產（如債券）往往被冷落、價格偏平，正是逆向吸納的好時機。

第三，股市估值不低。 標指ETF近一個月升2.7%、納指ETF升6.0%，業績期前夕市場對科技股期望甚高。一旦業績不及預期，資金有機會回流債市。現在配置一部分債券，等於為組合買保險。

港台散戶實戰：3步砌出債券收息組合

第一步：分清三類債券ETF，唔好買錯。

  • 短債ETF（1-3年期國債）：利率敏感度低，波動細，適合放閒錢、等機會的資金。派息約4-5厘。
  • 中期綜合債ETF（如追蹤綜合債市指數的產品）：分散度高，是組合核心，派息約4-5厘。
  • 長債ETF（20年以上國債）：利率敏感度極高，博減息時資本增值最勁，但跌市時亦最傷，只宜小注。

新手建議：七成放中期綜合債、三成放短債，長債留待真正確認減息周期才加。

第二步：用啱平台，計清隱藏成本。

港人常用的富途、老虎證券、盈透（IBKR）均可買賣美股債券ETF。要注意三點：(1) 佣金以外，匯率兌換成本往往是大坑，港幣兌美元來回一次可能蠶食0.3-0.5%；(2) 部分平台對ETF派息收取股息稅預扣（美股ETF一般預扣30%）；(3) 若要避開股息稅，可考慮在港上市的債券ETF，但選擇較少、成交較疏。落單前務必用平台的「費用計算機」試算。

第三步：分批入、月月收，唔好一次all-in。

債市仍在消化CPI與利率路徑消息，建議分3至4批、每兩星期入一次，平均成本。以每月投入3,000港元為例，一年本金36,000元，若組合平均派息5厘，一年現金流約1,800元，並可選擇股息再投入滾存，長線複利效果更明顯。

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風險提醒：債券唔等於「無風險」

必須講清楚：債券ETF會蝕價。 若CPI高於預期、聯儲局轉鷹，債價會再跌；長債ETF波幅更可媲美股票。此外，企業債有違約風險，高息債（垃圾債）尤其要小心。債券的角色是降低組合波動、提供穩定現金流，不是保證賺錢。

最後提醒：上述息率為市場觀察水平，實際派息隨市價浮動，落單前請以平台即時報價為準。在CPI數據出爐前，不妨先做好功課、列好分批入貨價位，等市場給你機會，而不是被市場牽着走。