香港IPO造假大清算｜證監會重手出擊 散戶抽新股隨時變接火棒
香港新股市場今年明顯回暖，但伴隨而來的，是監管機構對IPO造假行為的雷霆掃蕩。據《南華早報》報道，證監會與港交所近期聯手加強審查，一連串針對新股上市欺詐的執法行動，已在整個金融服務業引發震盪，從保薦人、帳簿管理人、律師行到會計師行，人人自危。
這對習慣「逢新股必抽」的香港散戶而言，是一個必須重新審視風險的關鍵時刻。
監管重錘落在哪裏？
今次整頓的核心，是針對新股上市過程中可能出現的造假與違規行為，包括：
- 虛假帳目與誇大盈利：部分公司在上市前粉飾財務報表，上市後業績「變臉」
- 保薦人盡職審查不足：保薦人未有充分核實公司業務真實性
- 帳簿管理人與配售安排：涉及人為製造認購需求、誤導市場氣氛
證監會近年已多次對保薦人作出紀律處分，罰款金額動輒數百萬至上千萬港元，並吊銷相關牌照。今次行動的規模，被業界形容為「震波式」影響，意味調查範圍可能較以往更廣、更深。
為何現在散戶要特別警惕？
港股近期表現反覆。恒生指數現報 24,317.83 點，單日幾近持平（▲0.01%），過去7日累升 2.2%，但過去30日仍累跌 1.6%。這種「短線反彈、中線偏弱」的格局，正是新股市場最容易出現「抽飛」與「破發」的環境。
當大市缺乏明確方向，資金往往追逐新股炒作，製造出「新股必賺」的假象。但一旦造假醜聞曝光，股價可以瞬間崩盤，散戶往往是最後一個知道、也是傷得最重的一群。
抽新股三大陷阱
陷阱一：只看招股價折讓，不看基本面 不少散戶見招股價「低於同業」就入飛，但若公司帳目本身有問題，再便宜的定價都是陷阱。
陷阱二：誤信基石投資者「護航」 基石投資者陣容豪華，不代表公司質素過關。部分個案的基石投資者與公司存在隱藏關連，甚至只是「做戲」營造信心。
陷阱三：忽略保薦人往績 保薦人的質素是重要指標。若某保薦人旗下項目頻頻破發或出事，其新項目就應格外審慎。散戶可在港交所披露易查閱保薦人過往項目表現。
港台散戶實戰自保清單
- 查保薦人往績：翻查該保薦人近3年項目，計一計破發比率
- 睇現金流而非盈利：經營現金流長期低於帳面盈利，是造假高危訊號
- 留意股東結構：股權過度集中、上市前頻繁轉手，要打醒十二分精神
- 控制注碼：抽新股不應佔組合太大比重，切忌借孖展重倉
- 上市後設止蝕：新股波動大，預設離場價位，避免「唔捨得走」
延伸閱讀
散戶派觀點
監管加強長遠對市場是好事，能淘汰劣質公司、提升港股整體質素。但在整頓過程中，短期陣痛難免，部分已上市的新股可能被牽連，股價受壓。
對散戶而言，最實際的策略是：回歸基本面，唔好貪快。新股熱潮下，保持紀律、控制注碼、做足功課，才是保護自己荷包的不二法門。當人人爭住入飛，你更要問一句：這家公司，究竟靠什麼賺錢？
（本文數據截至2026年10月16日，恒指報24,317.83點。投資涉及風險，讀者應自行判斷，本刊不構成任何投資建議。）