金價企硬4,625美元｜高盛出手力撐黃金股

金價近日雖然輕微回落0.09%至每盎司4,625.60美元，但過去一個月仍錄得0.6%跌幅，屬於高位整固格局。就在市場觀望之際，華爾街大行高盛（Goldman Sachs）最新報告強力唱好黃金板塊，點名多隻金礦股為「首選」投資標的。

對於持有港元資產的香港散戶來說，黃金向來是對沖貨幣貶值和地緣政治風險的傳統工具。但問題是：在2026年的投資環境下，買實金、買黃金ETF，還是跟高盛買金礦股，哪一種策略最適合你？

高盛欽點3隻黃金股逐個拆

高盛最新報告中，明確點出以下幾隻黃金股為行業首選：

1. Newmont Corporation（NEM） 高盛認為Newmont是全球最大的黃金生產商之一，擁有多元化礦場組合和穩健的資產負債表。報告指出，Newmont在成本控制方面的表現優於同業，加上其股息政策吸引，是追求穩定回報的散戶首選。

2. Kinross Gold Corporation（KGC） 高盛將Kinross列為頂級黃金股選擇之一，主要原因在於其營運效率持續改善，以及位於美國和西非的優質礦場資產。報告特別提到Kinross在成本管理方面的進展，有望在金價高企環境下進一步擴大利潤空間。

3. AngloGold Ashanti Plc（AU） 高盛對AngloGold的評價集中在其位於內華達州的490萬盎司黃金儲備，認為這是公司未來增長的關鍵引擎。報告指出，AngloGold的估值相對同行存在折讓，隨著產量提升，估值重估空間可觀。

散戶必睇：黃金ETF vs 實金 vs 金礦股回報比併

對於香港散戶來說，投資黃金有三條主要路徑，每條路的風險回報特性截然不同：

黃金ETF（如SPDR Gold Trust, GLD）

  • 優點：流動性高、買賣方便、無需擔心儲存問題
  • 缺點：需支付管理費（約0.4%）、無股息收入
  • 適合：想簡單追蹤金價、不願研究個股的散戶

實金（金條、金幣）

  • 優點：實物擁有權、無對手風險、避險功能最強
  • 缺點：買賣差價大、儲存成本高、變現需時間
  • 適合：極端避險、長線持有的投資者

金礦股（如高盛推薦的NEM、KGC、AU）

  • 優點：槓桿效應—金價升1%，金礦股盈利可升3-5%；有股息收入
  • 缺點：公司營運風險、股價波動遠大於金價、受管理層質素影響
  • 適合：願意承受較高波動、追求超額回報的散戶

實戰計算：1萬美元黃金投資，3種策略回報有幾大？

假設你在2025年5月以1萬美元投資黃金，到2026年5月的回報情景：

情景一：買黃金ETF

  • 金價從約4,650美元升至4,625.60美元，跌幅約0.5%
  • 扣除管理費後，1萬美元變成約9,940美元
  • 回報：-0.6%

情景二：買實金

  • 金價跌幅相同，但買賣差價約3-5%
  • 買入時已損失差價，1萬美元實際買入約9,500美元等值黃金
  • 到賣出時，再損失差價，最終變現約9,200-9,400美元
  • 回報：-6%至-8%

情景三：買金礦股（以Newmont為例）

  • 假設Newmont股價跟隨金價下跌，但跌幅因槓桿效應擴大至約1.5-2%
  • 加上股息收入約2-3%年化
  • 1萬美元變成約9,850-10,050美元
  • 回報：-1.5%至+0.5%

關鍵結論： 在金價橫行或輕微下跌的環境下，金礦股的股息收入能部分抵消價格下跌的影響；但在金價急升時，金礦股的槓桿效應會帶來更可觀回報。

專家解讀：高盛唱好黃金股的背後邏輯

我們訪問了本地獨立分析師李志恒，他認為高盛此時唱好黃金股，背後有幾個關鍵邏輯：

「第一，環球宏觀不確定性持續，包括伊朗局勢和中美關係，黃金作為避險資產的需求有結構性支持。第二，金礦股目前的估值相對金價處於歷史低位，意味著市場未完全反映金價高企對金礦公司盈利的正面影響。第三，高盛點名的幾隻股票都是行業龍頭，資產負債表穩健，派息紀錄良好，符合機構投資者的口味。」

李志恒補充：「但散戶要注意，金礦股的波動遠大於金價。如果你承受不了20-30%的短期跌幅，買黃金ETF或實金會更適合。」

散戶行動指南：3步建立黃金組合

第一步：確定你的風險承受能力

  • 保守型（不想蝕本金）：80%黃金ETF + 20%實金
  • 平衡型（願意承受中等波動）：60%黃金ETF + 40%金礦股
  • 進取型（追求最大回報）：30%黃金ETF + 70%金礦股

第二步：選擇合適的入市時機 目前恐懼貪婪指數為39（恐懼），屬於市場情緒偏淡的時期。從歷史數據看，恐懼時期往往是中長線入市的好時機。建議採用平均成本法（DCA），分3-6個月逐步建倉。

第三步：設定止蝕和目標價

  • 金礦股：建議設定15-20%止蝕位
  • 黃金ETF：可設定10%止蝕位
  • 目標回報：金礦股看20-30%潛在升幅，黃金ETF看10-15%

延伸閱讀

編輯總結：跟高盛定係自己揀？

高盛的黃金股推薦有一定的參考價值，特別是對於不熟悉黃金行業的散戶來說，跟隨大行選股可以節省大量研究時間。但要注意，高盛的報告是面向全球機構投資者，他們的持倉規模和投資期限與散戶有本質差異。

一句講晒：如果你係長線投資者，願意承受波動，金礦股係好選擇；如果你只係想避險，黃金ETF或實金更穩陣。 最穩陣的做法，是將兩者結合，建立一個適合自己風險承受能力的黃金組合。

風險提示： 金價受美元走勢、地緣政治、通脹預期等多重因素影響，過去表現不代表未來回報。投資涉及風險，以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。