全球債市拋售潮持續發酵，成為本週環球金融市場最大焦點。英國《金融時報》以「是什麼驅動全球債券拋售？」為題，直指這場由長債息率抽升引發的連鎖反應，正從歐美蔓延至亞洲。對於習慣以債券基金、收息股、定存作為「穩陣倉」的香港散戶而言，這並非隔岸觀火——恒生指數最新報23,972.29點，單日急跌2.6%，七日累跌3.5%，三十日更蒸發5.3%，收息資產與股市同步受壓。

債息抽升的連鎖效應

本輪債市拋售的核心，在於長年期國債息率持續攀升。當債息上升，債券價格下跌，直接拖累持有債券的基金淨值。更關鍵的是，債息抽升會推高整體市場的無風險利率，令股票、房地產等風險資產的吸引力相對下降，形成「股債雙殺」格局。

彭博報道指出，歐洲股市正承受來自債券息率的巨大壓力。這意味著全球資金正在重新定價風險，而香港作為開放型經濟體，難以獨善其身。恒指跌穿24,000點關口，正是這種外圍壓力的直接反映。

對港人收息倉的實質衝擊

不少香港散戶近年流行「月月有息收」策略，將資金配置於債券基金、高息股、REITs及定存。然而在債息抽升環境下，這類資產面臨三重壓力：

第一，債券基金淨值受壓。 債息上升，債價下跌，債券基金單日蒸發數個百分點並不罕見。若投資者持有長存續期債券基金，跌幅更為明顯。

第二，高息股吸引力下降。 當無風險利率上升，投資者要求更高的股息率才願意持有股票，高息股估值因而受壓。

第三，定存息率未必跟得上。 雖然理論上債息上升會帶動定存息率上調，但銀行調整步伐往往滯後，散戶鎖息時機若拿捏不準，隨時「賺息蝕價」。

收息倉3步自保實戰

面對債市逆風，散戶不宜恐慌拋售，但必須主動調整。以下3步可供參考：

第一步：檢視存續期。 翻開你的債券基金Fact Sheet，查看「平均存續期」（Duration）。存續期愈長，對債息上升愈敏感。若持有長存續期基金，可考慮分段減持，轉向短存續期或貨幣市場基金，降低利率風險。

第二步：分散收息來源。 不要將所有收息資產押注單一類別。可將部分資金配置於與債息關聯度較低的資產，例如黃金。雖然黃金最新報4,162.30美元一盎司，單日跌0.95%，三十日累跌8.3%，但作為組合錨點，黃金在股債齊跌時仍具分散作用。

第三步：鎖定優質定存。 在利率高企環境下，短期定存反而提供確定的回報。散戶可比較不同銀行的新資金定存優惠，將部分現金鎖定於3至6個月期定存，靜待債市回穩後再部署。

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散戶關鍵提醒

債市拋售並非世界末日，而是利率週期的正常調整。對香港散戶而言，最重要的不是預測債息何時見頂，而是確保自己的收息倉能夠承受波動。記住三個原則：縮短存續期、分散資產類別、保留現金彈性。

市場觀察人士指出，全球債券拋售的持續時間，將取決於通脹數據與主要央行政策走向。在局勢明朗前，散戶宜以防守為主，避免過度槓桿，並定期檢視組合的利率敏感度。與其追逐高息，不如先確保本金安全，這才是收息策略的長遠之道。